Papel dos covenants nas decisões de financiamento e velocidade de ajuste da estrutura de capital de empresas listadas no Brasil

• Processo: 20/05717-4
• Modalidade de apoio: Auxílio à Pesquisa - Regular
• Data de Início da vigência: 01 de agosto de 2020
• Data de Término da vigência: 31 de julho de 2022
• Área do conhecimento: Ciências Sociais Aplicadas - Administração - Administração de Empresas
• Pesquisador responsável: Tatiana Albanez
• Beneficiário: Tatiana Albanez
• Instituição Sede: Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade (FEA). Universidade de São Paulo (USP). São Paulo , SP, Brasil
• Pesquisadores associados: Rafael Felipe Schiozer
• Assunto(s): Capital (economia) Capital financeiro Contratos Dívida Negociação Companhia aberta Brasil
• Palavra(s)-Chave do Pesquisador: Covenants | Custos de ajustamento | Estrutura ótima de capital | Velocidade de Ajuste | Waivers | Estrutura de Capital

Resumo

De acordo com a teoria de trade-off, as empresas tem um nível-alvo de dívida a ser ajustado gradualmente, buscando maximizar o seu valor. No entanto, a presença de custos de ajustamento pode ser responsável pelo gap entre a estrutura de capital atual e a estrutura ótima para determinada empresa. A questão dos custos de ajustamento pode ser examinada sob diferentes aspectos. Este trabalho pretende analisar a relação entre covenants e a velocidade de ajuste da estrutura de capital. Os covenants estão presentes na maioria dos contratos de dívida e podem transferir os direitos de controle da firma aos credores, afetando diretamente suas políticas de financiamento e investimento. Como objetivo principal, pretende-se examinar de que forma a presença de cláusulas restritivas em contratos de dívida afetam as decisões de financiamento de companhias abertas brasileiras, bem como a velocidade de ajuste ao nível alvo da estrutura de capital destas empresas. Considera-se relevante esta discussão, dada a ampla utilização de covenants pelos credores nos contratos de dívida de companhias brasileiras visando a redução de custos de agência. Sendo esta uma abordagem pouco explorada comparativamente às demais, espera-se contribuir para a literatura da área, bem como para os diversos agentes do mercado de capitais. Ademais, no momento atual, em que a economia está sendo fortemente impactada pela pandemia de Coronavírus, espera-se que as empresas venham a ultrapassar muitos dos covenants firmados, trazendo a tona uma grande onda de renegociações de contratos, os chamados waivers. Assim, como objetivo secundário, pretende-se traçar um panorama da ocorrência de waivers e suas implicações sobre as decisões de estrutura de capital das empresas. Ressalta-se que não foram encontrados trabalhos nacionais investigando as questões propostas. (AU)

Publicações científicas

(Referências obtidas automaticamente do Web of Science e do SciELO, por meio da informação sobre o financiamento pela FAPESP e o número do processo correspondente, incluída na publicação pelos autores)

ALBANEZ, TATIANA; SCHIOZER, RAFAEL. The signaling role of covenants and the speed of capital structure adjustment under poor creditor rights: Evidence from domestically and cross-listed firms in Brazil. JOURNAL OF MULTINATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT, v. 63, p. 16-pg., 2022-03-01. (20/05717-4)

TATIANA ALBANEZ; RAFAEL FELIPE SCHIOZER. Concentração de Propriedade e Outros Determinantes da Presença de Covenants em Contratos de Dívida de Companhias Listadas na B3. BBR. Brazilian Business Review, v. 19, n. 4, p. 372-395, 2022-09-09. (20/05717-4)