Betas Condicionais e NVIX

• Processo: 23/15780-3
• Modalidade de apoio: Bolsas no Exterior - Pesquisa
• Data de Início da vigência: 01 de julho de 2024
• Data de Término da vigência: 31 de janeiro de 2025
• Área de conhecimento: Ciências Sociais Aplicadas - Economia
• Pesquisador responsável: Fernando Daniel Chague
• Beneficiário: Fernando Daniel Chague
• Pesquisador Anfitrião: Gustavo da Silva Cortes Goncalves
• Instituição Sede: Escola de Economia de São Paulo (EESP). Fundação Getúlio Vargas (FGV). São Paulo , SP, Brasil
• Instituição Anfitriã: University of Florida, Gainesville (UF), Estados Unidos
• Palavra(s)-Chave do Pesquisador: estrutura de mercado | Incerteza economia | Modelos de apreçamento condicionais | Economia Financeira

Resumo

A proposta está constituída por um projeto principal e um projeto secundário. O projeto principal relaciona os betas de mercado condicionais com uma variável de incerteza econômica conhecida por NVIX. Modelos condicionais de apreçamento têm sido propostos como solução para os puzzles de apreçamento. De fato, há evidências sugerindo que o beta de mercado de ações de empresas com alto índice book-to-market aumenta durante recessões econômicas, precisamente quando o preço do risco de mercado está elevado, o que sugere que um CAPM condicional poderia resolver a anomalia relacionado ao índice book-to-market. No entanto, há surpreendentemente poucos modelos analíticos para orientar a dinâmica do beta condicional. Neste projeto, relacionamos os betas condicionais a parâmetros e variáveis de estado resultantes de um modelo de expectativa racional. A principal contribuição do modelo é mostrar que a incerteza econômica deve ser a principal variável ditando a dinâmica dos betas. Para realizar os testes empíricos envolvendo incerteza econômica, iremos utilizar uma medida alternativa do VIX baseada em notícias proposta por Manela e Moreira (2017), a chamada Volatilidade Implícita de Notícias (NVIX). Esta é uma medida baseada em textos de notícias econômicas e tem sido utilizada com sucesso em diversos artigos recentes, como Cortes e Weidenmier (2019) e Nagel e Xu (2023). Além disso, a série temporal do NVIX é longa (está disponível desde o começo dos anos 1900), algo fundamental para os nossos testes empíricos sobre retorno de ações. O projeto secundário examina como a infraestrutura de negociação leva as instituições financeiras a se especializarem em atividades distintas. Em particular, procuramos mostrar quais são as instituições responsáveis pela coleta e pelo processamento de informações nos mercados financeiros. As implicações teóricas que embasarão nossa análise empírica estão em Garleanu e Pedersen (2018, Journal of Finance), que propõem um modelo sobre mercados eficientemente ineficientes.